鹰眼策略 董监高免责指南：证券虚假陈述比例连带责任抗辩要点
“未参与造假却面临千万索赔？签字不等于全责！”鹰眼策略
一、案例改编：A公司董监高的“至暗时刻”
2020年，A公司（上市公司）因子公司财务数据造假被立案调查。经查，其2019年年报虚增营收8亿元，实际控制人乙、财务总监丙直接策划造假。2023年，500余名投资者起诉A公司及全体董监高，索赔3.2亿元。
董事甲的抗辩困境：作为技术背景的独立董事，甲虽在年报上签字，但未直接参与财务审核。其曾对异常营收数据提出书面质疑，但未获公司回应。
监事丁的被动处境：丁在审议财报时关注到现金流异常，要求管理层补充说明，但未进一步核查即投赞成票。
（注：案例基于康美药业案、新三板定向增发虚假陈述案等脱敏改编）
二、裁判结果与理由：比例连带责任的司法突破
某法院判决：
实际控制人乙、财务总监丙：承担100%连带责任（组织策划造假）；
董事甲（独立董事）：在5%范围内承担连带责任（已尽部分勤勉义务）；
监事丁：在10%范围内承担连带责任（未充分核查异常数据）；
其他未直接参与造假的董监高：按过失程度承担5%-20%比例责任。
裁判核心逻辑：
“董监高的责任应与其过错类型、行为作用大小相匹配。未参与造假但未尽勤勉义务者，按过失程度承担比例连带责任，而非全额连带。”
三、法律分析：董监高如何构建有效抗辩？
问题1：哪些因素影响法院认定董监高责任比例？
上海君澜律师事务所俞强律师提示：法院主要考量四大要素：
过错程度：故意参与造假＞重大过失（如忽视明显异常）＞一般过失；
职责范围：财务总监＞业务董事＞独立董事/外部监事；
行为作用：是否主动调查、提出异议（如甲书面质疑可减责）；
专业背景：技术背景董事对财务数据审核义务低于会计专业人士。
法律依据：《新虚假陈述司法解释》第14条：
“法院应根据工作岗位、职责、获取信息渠道、核验措施等认定过错。”
问题2：董监高如何证明“勤勉尽责”？
有效抗辩策略：
异议留痕：对存疑数据提出书面质疑并要求记录于会议纪要（如甲的做法）；
借助第三方：对专业问题要求聘请会计师、律师专项核查（新司法解释第16条）；
持续关注：定期审阅财报关键指标，对异常波动（如营收激增）要求管理层说明；
离职免责：若在虚假陈述发生前已辞职并公告（如某案董事长吴某某）。
反面教训：监事丁虽发现现金流异常，但未要求补充审计或拒绝签字，被认定“重大过失”。
问题3：独立董事如何争取免责？
新司法解释的突破性保护：独立董事符合以下任一情形即可免责：
对专业问题借助会计师等第三方帮助仍未发现虚假；
发现造假后立即向监管机构书面报告；
在独立意见中发表保留意见并说明理由（未投赞成票）。
典型案例：某新三板公司独立董事因聘请外部审计复核营收数据（虽未发现问题），最终被认定无过错。
四、给董监高的实操建议
审议文件时：
对异常数据（如营收增长率偏离行业均值30%以上）要求书面说明；
投赞成票时备注“基于管理层提供的说明文件”；
发现风险时：
立即向董事会发函并抄送监管机构（新司法解释第15条）；
被诉后：
收集履职痕迹（邮件、会议记录），剥离系统性风险导致的损失。
上海君澜律师事务所俞强律师提示：2022年新司法解释已摒弃“一刀切”追责倾向，董监高应善用“过错与责任相适应”原则，通过证据精细化组织抗辩。
风险提示
作者介绍：俞强律师执业机构：上海君澜律师事务所（高级合伙人）地址：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座12楼教育背景：北京大学法律硕士
专业领域：作为专注证券虚假陈述行政处罚律师及证券虚假陈述案件律师，俞强律师团队近年代理20余起董监高责任纠纷案件，成功为某科创板公司独立董事争取免责、为某上市公司财务总监将责任比例从100%降至10%。
核心服务：
应诉策略设计：从“因果关系抗辩”“损失计算”切入，通过股价波动分析、行业风险量化剥离系统性风险；
行政处罚应对：涵盖行政调查、听证抗辩、复议全流程，近期协助某中介机构避免市场禁入处罚；
履职合规辅导：为董监高提供财报审议、风险留痕等专项培训。
咨询方式：关注公众号“律师俞强”获取免费咨询，或访问“君澜律所”官网预约专业分析。
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